「股票玩法说明」久日新材(688199)：光引发剂助升业绩 巨头停工机会渐显
事件一：2020 年2 月28 日公司发布业绩快报，预计2019 年实现营业收入13.35 亿元，同比增长32.82%，实现归母净利润2.49 亿元，同比增长41.46%,EPS2.24 元。
事件二：2020 年3 月2 日，报道，受新冠肺炎疫情影响，全球规模体量最大的光引发剂供应商、位于意大利伦巴第大区的IGM(艾坚蒙)公司已经开始停工。
分析判断：
国内光引发剂龙头，下游需求带动业绩上涨
公司是国内产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，下游主要为塑料、家居、金属、电子元器件等行业，于2019 年11 月登陆科创板。根据公司招股说明书显示，2016-2018 年，公司各类光引发剂产量分别为0.73/0.91/1.02 万吨，通过委外加工，年销量保持在1 万吨以上，产品处于供不应求的状态。在市场需求的强刺激下， 2016-2019 年部分产品上涨幅度超过100%,2019 年前三季度，企业综合毛利率67.74%相比2017 年提升39 个pct。2019 年以来，光引发剂市场供给格局偏紧，产品价格持续向好，公司营业收入、净利润持续保持稳定的上涨态势。
疫情之下国际巨头停产，光引发剂龙头有望受益根据公司招股说明书显示，公司光引发剂约占国内30%的市场份额，是国内光引发剂的绝对龙头企业。近年来受益于5G 通讯市场的大力发展以及国家对VOCs 排放进一步重视， UV 光固化市场进一步扩大，据统计2018 年我国光引发剂市场规模约25.52 亿元，未来有望保持15%以上的增长。此次全球最大光引发剂生产商IGM 停工，将导致光引发剂市场在一定时间内出现供给缺口，公司作为光引发剂的龙头企业有望大幅受益。
投资建议
我们预计公司2019-2021 年营业收入分别为13.35/16.40/19.72 亿元，归母净利润分别为2.49/3.33/3.88 亿元，对应EPS 分别为2.24/2.99/3.49 元，目前股价66.45 元，对应PE 分别为30/22/19 倍。公司为国内光引发剂龙头绝对龙头，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
下游市场需求不及预期，光引发剂价格下跌等风险。
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