苏博特股票怎么样：技术镌刻品质 全面布局先人一步
苏博特：国内综合实力最强的混凝土外加剂企业公司连续六年位列中国混凝土外加剂行业首位。公司主营产品为高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料，近年来经营规模和业绩快速增长。2016-2019年，公司营业收入由13.1 亿元增加至33.1 亿元，归母净利润由1.3 亿元增加至3.5 亿元，年均复合增速分别为36.0%和38.6%。公司盈利能力居减水剂行业上市公司首位，2020 年一季度毛利率达到52.3%。
混凝土减水剂：需求增长动力强，供给向龙头集中混凝土外加剂为混凝土搅拌过程中添加的一种外加剂，可以使混凝土性能实现本质性提升，应用极其重要。2017 年国内混凝土外加剂销量已达到1399.0万吨，减水剂是最重要的外加剂。需求端，一方面，政府出台多项政策不断推进基础设施建设，同时国内城镇化率仍有提升空间，水泥和混凝土市场有望扩大。另一方面，国内加强环境保护，预拌混凝土和机制砂使用比例增加，进一步提升减水剂的添加量，这为减水剂需求增长提供新的增量空间。供给端，国内环保监管力度逐步加大，落后企业持续退出;下游建筑和房地产龙头企业市场份额不断集中，倒逼上游提高服务质量;减水剂龙头企业主动出击，异地布局开拓新市场，多重因素共同推动减水剂行业集中度提升。
公司优势：多方位竞争实力领先
技术研发：公司重视研发创新，2019 年研发支出达到1.7 亿元，占营收比重达到5.2%，高于其他龙头公司。纵向延伸：公司掌握聚羧酸系减水剂主要原材料聚醚单体的生产技术，自产聚醚单体可大大降低公司生产成本。市场开拓：公司已在江苏、四川、天津、新疆等多地建有生产基地，随着西部生产基地和泰州62 万吨/年高性能混凝土外加剂项目建成投产，公司国内市场将进一步得到拓展。客户资源：公司凭借领先的服务和产品质量绑定下游优质客户资源，行业地位稳固。基于此，预计未来公司的市场份额和行业地位有望稳步提升。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级
公司为国内混凝土外加剂行业龙头，在技术研发、市场开拓、产业链拓展和客户资源方面均具有突出的竞争力。随着公司西部外加剂生产基地和泰州外加剂项目建成投产，公司产品市占率和盈利能力有望持续提升。预计公司2020-2022 年归属净利润分别为4.5、5.6 与7.0 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
1. 下游需求不及预期;
2. 新项目进度不及预期。
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