科沃斯股票分析：与IROBOT签署合作协议 内外双星联合共赢
事件描述
公司与iRobot Corporation 签署业务合作协议，协议包括产品采购协议和技术授权协议两部分：iRobot 将向科沃斯独家购买科沃斯独有设计的扫拖一体型扫地机器人产品;同时iRobot 将向科沃斯授权iRobot 独有的Aeroforce技术和相关的知识产权;协议有效期为签署之日起至2022 年12 月31 日。
事件评论
AeroForce技术将进一步提升公司产品力：AeroForce 双胶刷系统的橡胶材质对比毛刷使得毛发、碎屑等脏物更不易缠绕在主刷上，解决了主刷毛发缠绕的使用痛点;并配合气流加速和真空吸力提升清洁效率，弥补了无毛刷会使得清洁力降低的问题;AeroForce 双胶刷技术由iRobot 系统地应用于Roomba 800 系列及之后的产品上，并成为iRobot目前扫地机器人清洁硬件的核心应用技术之一，足以凸显该技术的市场价值;科沃斯取得该技术的授权应用，对公司产品力提升将有较大帮助。
iRobot 采购不改公司自主品牌发展策略：iRobot 将向公司采购扫拖一体型扫地机器人产品并以其自主品牌进行销售，虽然具体采购金额尚未确定，但我们认为代工订单为公司贡献一定收入增量之余，该采购协议一方面标志着iRobot 作为海外龙头对公司扫拖一体相关产品的综合竞争力及发展前景的充分认可;另一方面，公司2019 年为发展自有品牌而主动放弃海外代工订单，我们认为公司坚持打造自主品牌的战略并未转变，后续或通过限定具体款型及约定产品投放地域等方式予以平衡。
独家合作，内外双星强强联合构造专利壁垒：公司与iRobot 开展代工及技术层面等业务合作无疑将使得各自品牌产品在全球市场竞争力均得到强化，但更值得关注的是，Aeroforce技术和相关知识产权为iRobot 独有，iRobot 采购的扫拖一体型扫地机器人产品也为科沃斯独有设计，双方独家合作、优势互补后，借助各自在扫地机器人领域多年的研发底蕴、技术储备及专利布局，或将在扫地机器人全球市场形成较强专利壁垒;基于持续技术革新，公司行业领先地位将得到进一步巩固。
老牌龙头立足长远，维持“买入”评级：扫地机器人行业长期成长空间极为可观，公司与iRobot 强强联合大概率将带来共赢局面。结合公司近期经营情况来看，T8 系列新品畅销是近年来公司产品力提升的缩影，且公司渠道及营销维度业内领先优势显著，前期业务调整阵痛结束后经营拐点及弹性值得期待;预计公司2020、2021 年EPS 分别为0.68 及0.87 元，对应当前股价PE 分别36.82 及28.68 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
1、 产品新技术研发不及预期;
2、行业扩张速度不及预期。
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