比音勒芬股票行情：联手腾讯开启数字化运营 积极应对疫情冲击
联手腾讯开启数字化运营，数字营销或为业务带来生机。2020 年6 月9 日，比音勒芬与腾讯智慧零售签署战略合作协议，就数字营销、智慧门店等方面达成合作共识。我们认为1)公司将借助腾讯的大数据、社交、数字营销优势，开拓数字营销新模式;2)公司能够利用腾讯互动设备、AR/VR、人脸识别等先进技术，优化用户体验，打造智慧门店样板店。双方整合优势与资源，共同发力探索新零售新模式。此次合作意味着比音勒芬正式全面开启数字化运营，线上线下渠道资源融合发力，业务有望焕发生机。
产品积淀+VIP 流量维护，疫情冲击下优势明显。公司过往不断丰富SKU，增加女装、鞋、配饰等产品且2019 年底推出与故宫IP 合作系列产品，带动终端销售。疫情后VIP 维护优势明显：公司重视VIP 流量维护，2020Q1 终端销售人员通过社群营销向线上引流实现部分销售。我们预计4 月开始随着人流增加，终端流水有所恢复，5 月单月预计显著好于4 月单月，我们估算有望实现正向增长。我们认为疫情对服饰行业终端消费带来冲击，公司前期在产品和渠道管理均有所沉淀，在整合过程中竞争力明显。
预计全年经营业绩稳中有增。我们估计公司全年收入/业绩依然能够实现稳健增长。我们认为随着疫情的缓解，终端消费复苏，公司全年收入有望保持10%左右的增长：主品牌比音勒芬仍有扩店空间，预计今年净增门店80-100家左右，店效在公司过往的“调位置+扩面积”策略下能够保持平稳略有增长。
投资建议。公司定位运动时尚细分市场，终端表现优异。我们预计疫情对公司造成短期冲击，长期看，伴随渠道扩张以及运营效率提高，公司业绩能够快速增长。考虑疫情影响，我们调整公司盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润4.68/5.80/6.90 亿元，现价14.38 元，对应20 年PE 16.1 倍，维持“买入”评级。
风险提示：威尼斯品牌孵化不达预期;疫情持续时间超过预期，对开店及终端销售造成负面影响;运动休闲消费市场景气度回落。
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