万科A股票分析：销售稳增 拿地偏谨慎
万科公布公司9 月销售数据，9 月公司实现签约金额545.4 亿元，同比增长10.7%；实现签约面积371 万平方米，同比增长15.7%。1-9 月，公司累计实现签约金额4，927.6 亿元，同比增长3.6%；实现累计签约面积3，264.8 万平方米，同比增长6.6%；1-9 月，公司新增建面1，912.7 万平方米，同比下降39.2%；总地价1，173.7 亿元，同比下降39.3%。
点评：
9 月销售545 亿元、同比+11%，累计同比+4%、料全年销售稳增9 月公司实现签约金额545.4 亿元，环比下降7.1%、同比增长10.7%；实现签约面积371 万平，环比下降12.3%、同比增长15.7%；销售均价14，701 元/平，环比增长5.9%、同比下降4.4%。1-9 月公司累计实现签约金额4，927.6 亿元，同比增长3.6%，较1-8 月提高0.8pct；累计实现签约面积3，264.8 万平，同比增长6.6%，较1-8 月提升1.1pct；累计销售均价15，093 元/平，同比下降2.8%，较1-8 月下降0.2pct。考虑到房企全年销售计划完成约束，我们认为20Q4 销售仍将保持稳增；并且在一二线市场销售平稳的背景下，我们预计公司2020年销售或将稳增。
9 月拿地176 亿元，对应拿地额/销售额比32%、拿地仍偏谨慎9 月公司在土地市场获取苏州、烟台等城市的16 个住宅项目和1 个物流项目，拿地仍聚焦一二线及环都市圈。9 月公司新增建面293.2 万平，环比增长16.1%、同比下降31.1%；对应总地价176.2 亿元，环比增长11.5%、同比下降2.1%；平均楼面价6，009 元/平，环比下降4%、同比增长42%。9 月公司拿地/销售金额比达32.3%；拿地/销售面积比79%；拿地/销售均价比40.9%。1-9 月，公司新增建面1，913 万平，同比下降39.2%；对应总地价1，174 亿元，同比下降39.3%，拿地均价6，136 元/平，同比下降0.2%。1-9 月，公司拿地/销售金额比23.8%；拿地/销售面积比58.6%；拿地/销售均价比40.7%。按销售均价1.51 万元/平估算公司1-9 月累计新增货值2，888 亿元，低于同期销售金额4，928 亿元，拿地仍较谨慎。
投资建议：销售稳增，拿地偏谨慎，维持“强推”评级万科作为行业三十载领跑者，在提前倡导高周转、探索住宅工业化、专注中小户型精装修产品、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者，其成果也已体现在公司过去销售和业绩的持续稳定增长中，也体现在行业领先的稳健经营和财务指标中，同时公司在物业等细分领域也已领跑行业，未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持2020-22 年每股收益预测为3.87、4.34、4.87 元，维持目标价45 元，维持“强推”评级。
