第四节股票心理价值(18)

依据传统的估值理念,A股的价格总要高于H股,因为两个市场是分割的,流动性也是不一样的。内地公司在香港招股时市盈率一般都低于10倍,而此次中兴通讯市盈率大大高于这个水平,这对传统估值理念是个挑战。中兴通讯H股发行价接近A股,说明投资者对中国A股的估值模式并不是单一标准的,也不是一成不变的,是因个股而异、因时而异。而未来成长性将成为国内外投资者衡量中国上市公司投资价值的重要标准。

高盛重金入股中兴

高盛和华宝信托的2.7亿元交易是以现金方式进行的,折合约3300万美元,该次交易同时也获得了国资委和商务部的批准。此外,高盛和华宝信托达成的转让协议中还有一个补偿款协议,即完成某个步骤高盛还会再支付一笔款项给华宝信托随着股权分置改革的推进,一些敏锐的外资金融机构也开始在A股的股改中掘金。

就在中兴通讯(000063.SZ,0763.HK)股改方案公布前三日,高盛集团和华宝信托就其所持的中兴通讯2156.544万股法人股签订了转让协议,并为此支付了人民币约2.7亿元。

中兴通讯公告称,公司非流通股股东华宝信托投资有限责任公司将其持有的中兴通讯非流通股共计2156.544万股(占中兴通讯股份总数的2.25%)全部转让给高盛集团的全资子公司玉龙(毛里求斯)有限公司。玉龙公司同时表态,玉龙公司将参加中兴通讯的股权分置改革,签署相关文件,并执行届时确定并生效的股权分置改革方案。不过,中兴通讯的公告未就具体交易金额和价格等细节做任何披露。

2005年11月14日,中兴通讯公布了其股改方案,A股流通股股东每10股获付2.3股的对价,非流通股份获得上市流通权之日起第13个月至第24个月内若通过深圳证券交易所挂牌交易出售该股份的,出售价格将不低于26.75元。

知情人士透露,高盛和华宝信托的2.7亿元交易是以现金方式进行的,折合约3300万美元,该次交易同时也获得了国资委和商务部的批准。此外,高盛和华宝信托达成的转让协议中还有一个补偿款协议,即完成某个步骤高盛还会再支付一笔款项给华宝信托。

高盛对中兴通讯青睐已久,是去年中兴通讯发行H股的主承销商。作为内地通讯设备制造业的龙头企业,中兴通讯的业绩表现也一直很稳定,中兴通讯2005年第三季度报告显示,其每股收益为0.878元,每股净资产10.18元。

根据双方的交易股份数量和金额,并除去未来要支付的对价因素,高盛此次购买的价格约为每股16元,虽然以净资产约1.6倍的价格购入,但仍然大大低于中兴通讯每股的市场价,截至2005年11月底收盘,中兴通讯A股的收盘价为人民币28.42元。而中兴通讯H股的收盘价格则为22.35港元。

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