第一章 如何看大势(20)

一是市场风险。市场风险是指因政治、经济宏观因素,股份公司的微观因素,以及技术、人为因素等个别或综合作用于股票市场,致使股票市场的股价大幅度波动,从而给投资者带来经济损失的风险。当经济处于繁荣时期,股价呈上升势头,涨多跌少；当经济不景气时,经济发展迟缓,失业率上升,通货膨胀,国民生产总值下降,股价呈下降势头,跌多涨少。一般来说,股市要先于经济气候4～6个月发生变化,即股市会先于经济复苏而走强,也会在经济循环的高潮到达之前结束上升趋势。因此,股价指数有经济“晴雨表”之称。如1993年上半年正当我国经济发展处于高峰期的时候,沪深股市已提前见顶,5月份上证指数最高达1558点,深圳股市综合指数达368点,随后股市逐步回落。1993年7月政府宣布进行宏观调控,随着宏观调控政策的执行,经济过热的势头逐步降温,而股市也进入了长期下降趋势,一直持续到1996年。

二是购买力风险。也叫通货膨胀风险,是指由于通货膨胀而使证券投资收益的购买力下降,从而给投资者带来损失的可能性。在股票投资中无论何种证券都要受到通货膨胀不同程度的影响,因为投资中收回本金或取得收益都以货币来实现,货币的价值当然要受到通货膨胀的影响而降低。

三是利率风险,是指由于利率变化而使证券投资遭受损失的可能性。当利率向上调整时,股票的相对投资价值将会下降,从而导致整个股价下滑。

四是税收风险。一个国家的税收政策,例如对企业开征的税种、税率,以及有关股票市场的交易税等,均会影响股价的变化。当征税的税种、税率对公司的赢利与证券交易所的活动有益时,股价即上涨,反之会下跌。如1990年深圳市政府决定对股票交易征收0．6％的印花税和对年终分红时超过银行一年期存款利率的利息征收10％的个人调节税,促使不少人抛售股票,导致深圳股市在1990年12月开始大幅下跌。

还有许多因素也属于系统风险的范畴。如股价过高时,股票的投资价值相对不足。当股市经过狂炒后特别是无理性的炒作后,股价就会大幅飙升,从而导致股市的平均市盈率偏高、相对投资价值不足,此时先入市资金的盈利已十分丰厚,一些股民就会率先撤出,将资金投向别处,从而导致股市的暴跌。股市上有一句名言,暴涨之后必有暴跌,暴涨与暴跌是一对孪生兄弟,就是对这种风险的一种客观描述；又如经营环境的恶化。当一个国家宏观经济政策发生变化而将对上市公司的经营乃至整个国民经济产生不利影响时,所有企业的经营都无一例外地要受其影响,其经营水平面临普遍下降的危险,股市上所有的股价都将随之向下调整；至于股市的扩容,由于会改变股市中的资金与股票的供求关系,使股市的资金从供过于求向供不应求方向发展,也可导致股价的下跌；而如果其它投资领域利润率的提高,像房地产业的复苏、集邮市场的兴旺及其他商贸业利润率的提高都将导致股市资金的流出,从而导致股价的下跌。

2001年7月以来,沪深两市大盘出现大幅回调,其根源就在于系统风险的再现,从而引发了非系统风险的涌出。从系统风险来看,一是国有股减持；二是上半年违规资金的入市被清查；三是新股扩容压力；四是股市暴涨后整个股市市盈率偏高。而非系统风险方面主要有：一是上市公司大面积亏损；二是许多上市公司以配股、增发的方法大肆“圈钱”三是基金全面减持占市场指数权重的科技股。大盘在系统和非系统风险的双重压力下,不得不向下寻支撑。俗话说：覆巢之下,安有完卵？尤其大盘出现连续暴跌之际,95％的股票是难逃厄运的。7月30日指数跌幅超过5％,跌幅在5％和10％之间的共有780只个股,占总数的80％,只有不到5％的个股略有抗跌性。

防范股市风险,就是要针对股市风险的种类与来源进行抵御与避让。而防范系统风险,这就是我们前面所说的何时买比买什么更重要的问题。“何时买”指的就是系统风险的防范,而“买什么”就是非系统风险的防范。而要防范系统风险,投资者首先就应该学会区分股票的高价区和低价区,因为系统风险往往都发生在高价区,且在高价区系统风险的杀伤力最大。

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