蓝晓科技:业绩同比大增,多领域开花,彰显成长属性
事件公司发布 2019年中报2019年上半年，公司实现营收 5.48亿元，同比增长 90.63%;
实现归母净利润 1.42亿元，同比增长 134.98%;实现扣非后净利润 1.42亿元，同比增长 141.00%; EPS 0.69元，同比增长 130.00%。
简评业绩同比大增，经营性现金流转负2019年上半年，公司实现营收 5.48亿元，同比增长 90.63%;
实现归母净利润 1.42亿元，同比增长 134.98%。其中， Q2单季度实现归母净利润 8585万元，同比增长 112.85%，环比增长52.73%。 报告期内， 公司综合毛利率达到 48.48%，相对于去年同期提升 9.26个百分点，盈利能力进一步提升。 报告期内，公司交出了优异的成绩单： 1）毛利率进一步提升，主要是受益于系统装置类、固相载体类等高毛利率产品的占比增加; 2）业绩快速提升主要来源于藏格、锦泰两大盐湖提锂项目顺利推进，进行确认收入; 3）另外，盐湖提锂以外的其他细分领域行业趋势良好，DBD 等新市场不断拓展。
现金流方面，公司报告期内经营性现金流为-6196万元，同比减少 208.98%，主要是由于锦泰项目实施，公司进行垫资所致。
公司通过“垫资+管理运营”模式运作锦泰项目，虽然短期内对经营性现金流造成不利影响，但这一影响只是暂时性的，未来公司项目模式仍将以“现款”模式为主;另外，结合之前“贵铝”项目经验，通过此种模式参与盐湖提锂系统装置运营，将有利于公司进一步提升技术水平，进行产品升级。
多领域开花，彰显成长属性报告期内，公司产品在多个领域取得突破性进展。 1）积极拓展海外盐湖业务，在南美洲，公司已向国外客户提供包括卤水实验，工艺设计，中试以及大型技术方案设计等十几家;在北美区域，通过子公司 PuriTech 成功开发大型盐湖客户，获得数百万元人民币中试订单，有望获得后续大型订单。 2）生命科学色谱材料和装置取得工业业绩，以动物疫苗为突破口，报告期获得百万级工业化订单。 3） CBD 市场拓展快速，工艺路线符合客户特性化条件，报告期获得订单超过千万元。 4） VOCs 气体脱除已实现应用案例，报告期内获得新增订单近三百万元。
国际化布局加速。 报告期内，公司完成比利时和爱尔兰多路阀技术公司的收购，其独有技术与公司阀阵式连续离子交换技术形成优势互补，将有效增加公司的设备品种，实现高端装备制造的输出，为客户提供更多样的解决方案;另外，公司增强与行业国际顶级人才的联络，引进朗盛、漂莱特、三菱等行业知名企业的高级管理和技术人员，国际化业务将成为公司未来成长的重要阵地。
短期来看，盐湖提锂工业化应用助力业绩兑现公司凭借在金属提取领域雄厚的技术储备，从 2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发，目前已经积累了包括核心材料、工艺和设备在内的一系列拥有自主知识产权的工艺技术，并成功应用于盐湖卤水资源综合利用， 成长为我国吸附法提锂技术龙头。 2018年 1月，公司宣布与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖 100t/a 碳酸锂项目完成调试，进入常规运行阶段，产出高纯碳酸锂; 2018年 3月，与藏格锂业签订年产 1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同，合同金额约 5.78亿元; 2018年 6月， 2019年 2月， 分别与锦泰锂业签署 3000t/a、 4000t/a 碳酸锂生产线合同，合同金额分别为 4.68亿、 6.24亿元，并承担生产线投产后的运营管理，同时参与锂资源收益分成，将业务布局从技术端拓展至资源端。 盐湖提锂项目订单的逐步确认将助力业绩兑现。
长期来看， 下一个“爆款”产品出现令人期待公司业务定位于特殊领域用分离树脂，不断将分离树脂在新的领域进行应用，带动公司业绩增长，强大的技术研发能力是公司的核心竞争力。 公司一直在积极进行树脂分离技术的研发和储备， 比如在金属提取领域进行红土镍矿的提取;在医药领域进行蛋白质纯化，用于医药中间体生产;在环保领域进行 VOC 脱除，生化尾水处理等，一旦大规模产业化应用，都将带来行业的技术变革。 放眼未来，下一个类似于“盐湖提锂成套技术”的“爆款”产品的出现令人期待。
投资建议公司是国内吸附分离树脂行业龙头，在环保要求趋严、贵金属价格回升的大背景下，在生物制药、环保化工、湿法冶金三大传统优势领域实现稳步发展; 同时盐湖提锂业绩兑现，以及新技术产业化应用都将成为业绩和估值催化剂。 上调公司 2019、 2020年净利润预测至 2.58亿、 3.29亿元，对应 EPS 1.27元、 1.63元，对应 PE 24和 18倍， 维持“买入”评级。
